近期银行股持续上涨，上市银行中已悄然涌现“优等生”。
记者查询发现，截至11月12日，农业银行市净率为1.1，是唯一一家市净率超过1的银行股。A股42家银行中仍有41家处于“破净”状态，显示整个行业估值仍处低位。
作为国有大行的农业银行市净率向上破“1”，释放了什么信号？
42只银行股，41只“破净”
根据数据统计，上半年，A股全部42家银行营业收入为2.92万亿元，总归母净利润超1万亿元，处于“三百六十行”的头部地位。
但银行板块的估值水平却与其营收和盈利能力“不匹配”，多数银行市净率低于1。
记者整理数据发现，截至11月12日收盘，银行板块的平均市盈率（PE）接近7倍，但市净率（PB）为0.64倍，即整体价格较每股净资产打了六四折。
目前，42家A股上市银行整体市净率为0.64。大多数商业银行的PB在0.5~0.7之间徘徊，仅有少数银行PB超过1倍。
分银行类型来看，国有银行中农业银行为1.1，工商银行为0.76，中国银行为0.69，建设银行为0.73，交通银行为0.58，邮储银行为0.7。
股份制银行中，招商银行PB最高，为0.99，其次是中信银行，为0.63，兴业银行以0.58排第三位。
城商行中，宁波银行、杭州银行和成都银行位列前三，PB分别为0.89、0.88和0.86。农商行中，排名前三的分别为常熟银行、沪农商行和江阴银行，市净率分别为0.81、0.69和0.64。
在近期银行股上涨背景下，记者注意到，仅农业银行市净率升至1以上。从其二级市场表现来看，2023年以来，农业银行股价从不足3元一路上升至目前的8.6元。
险资加仓银行股
今年以来，险资持续“扫货”银行股，其中平安人寿已三次举牌农业银行H股。
今年2月，平安人寿公告称，平安资产管理有限责任公司（以下简称平安资管）受托平安人寿资金，投资于农业银行H股股票，于2025年2月17日达到农业银行H股股本的5%，根据香港市场规则，触发举牌。
5月12日，平安资管受托平安人寿，再度投资于农业银行H股股票，达到农业银行H股股本的10%，再次触发举牌。
9月2日，平安人寿再次发布公告称，平安资管受托平安人寿资金，投资于农业银行H股股票，于2025年8月26日达到农业银行H股股本的15%，触发举牌。
从农业银行业绩来看，该行前三季度实现营业收入5508.76亿元，实现归属于母公司股东的净利润2208.59亿元，同比增幅分别为1.97%和3.03%。
除了农业银行外，其他银行也有险资布局。如大家人寿对兴业银行继续加码，三季度末持股比例提升至3.38%，较一季度末的3.15%上升0.23个百分点。
中国平安联席首席执行官郭晓涛在今年举行的股东大会上表示：“在利率下行周期，我们提前几年便进行资产配置、提前布局，高分红、国有大型银行股的投资收益非常好，目前我们的投资收益率领先。”
银行股未来能否摆脱“破净”？
险资为何青睐银行股？未来是否会有更多银行市净率回到“1”以上？到底是该投资市净率最低的，还是选择估值更高的？
就此，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）采访了北京财富管理行业协会特约研究员杨海平。
NBD：以11月12日A股上市银行破净率来看，目前42家银行股中，有41家破净，平均PB仅为0.64。目前银行板块PB在历史中处于什么水平？为何银行股价今年上涨，多数银行还处于破净状态？
杨海平：从历史数据看，当前银行板块的估值仍处于历史低位。尽管2025年银行股整体表现强势，但多数上市银行仍未摆脱破净状态。这主要是因为银行股存在两大压制因素：其一，净息差持续承压，投资者对银行的盈利能力存有担忧；其二，当前经济下行压力依然较大，投资者对银行的资产质量存有担忧。
NBD：今年以来银行板块股价上升的主要原因是什么？险资为何青睐银行股？
杨海平：原因主要有两个。其一，银行的高股息特征，能够满足中长期资金的配置要求；其二，宏观调控政策加力推动银行股基本面改善。
银行股的高股息属性、低波动属性、防御属性符合保险资金投资风险偏好。因而，总体而言，银行股依然是险资长期持仓的理想标的。
NBD：你如何看待接下来银行板块的投资机会？
杨海平：在股市攀升过程中，震荡难免，银行股的配置价值较为显著。
有机会打破“破净”状态的银行股可能会是公司治理结构优良、风险控制体系健全、战略定力清晰且战略管理能力突出、数字化探索领先的全国性银行。处于经济高度活跃地区、在持续深耕本土产业和本土市场中建立差异化优势的区域性银行亦有机会打破“破净”状态。
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